离开华泰后陆挺首次以野村证券首席亮相 这样预判货币与财政政策

  在出走华泰证券、跳槽野村证券两个月后,陆挺昨晚首次以野村证券首席中国经济学家身份,参加主持一场媒体电话会议,对2018年中国的宏观经济与股票市场进行了分析与预测。

  陆挺在电话会议上表示,2018年经济增速确定放缓,财政政策需要变得更加积极,预期财政政策会在大城市基建方面更加积极,同时去杠杆进程有必要做出适当调整。人民币将继续适度贬值,且随着企业美元债陆续到期,人民币会承受一定压力,预计会将强对外汇的管制。

  对于股票市场,野村证券大中华区首席股票策略师刘鸣镝判断,港股反弹将延续到八月,“8月底以后、美国大选前,又是一个风险时间段”,并预期沪深300指数年底目标将达到3780点,目前仍有5%至6%的空间。

  陆挺:出口数据存在时滞

  对于2018年的宏观经济数据,陆挺维持了此前的谨慎预期,认为中国的宏观经济处于下行周期,全年经济增长速度确定放缓,主要是2016年以来的经济刺激因素已经开始削弱。

  2016年以来的经济复苏,很大程度上是新一轮刺激政策所推动的,包括基建政策放松、地方政府融资放松、允许企业借外债、PSL和棚改货币化等,这些都对经济的复苏影响很大。能理解2016年以来的复苏原因,就能理解2018年的下行原因。很多之前的复苏推动因素,都会被扭转过来,很多因素不太可能再具有那么大的经济推动作用。

  同时,2016年到2017年的中国出口增速终于摆脱了负增长,也对经济增长也有较大促进作用,但这主要跟2015年8月的汇改、人民贬值有较大关系。

  今年以来的出口回暖现象主要是由三方面原因推动:

  一是出口数据本身存在两三个季度的时滞,出口数据尚未反映宏观状况;二是一些企业担忧贸易影响、提前抢出口;三是受到此前环保治理压力,北方多个城市的工厂冬天停工,后期复工拉动了经济数据增长。

  关键是预判接下来的货币与财政政策。

  陆挺预期,中央政府的财政政策会更加积极,尤其是是在大城市的基础设施建设方面,资金来源包括财政存款、国债和地方债加快发行,以及金融债的加快发行。在货币政策方面,陆挺认为央行还有较大政策空间,预期人民币未来还会适度贬值,同时央行会加大MLF的投放。

  此外,陆挺强调,外汇储备是一个非常重要的指标,随着企业美元债还本付息的压力到来,人民币会承受一定压力,下半年的管制将会加强。

  刘鸣镝:8月有波段交易机会

  野村证券大中华区首席股票策略师刘鸣镝回顾了年内的股票市场行情,直言年内股价表现与业绩没有很明显联系,市场有比较强的避险情绪,全年策略是投资正经历行业整合的龙头股,但下半年尤其要关注宏观经济下行风险,推荐医药卫生、能源、地产、电信和公用事业板块。

  刘鸣镝回答了三个热点问题:

  关于择时

  8月份会有一个炒波段的机会,其中港股的反弹会延续至8月,其中一个支撑理由是,当前正处于业绩披露期,沪港通北向股票中,大部分都是预喜,业绩还是不错的。

  不过,刘鸣镝也提示了风险,8月底以后、美国大选前,将是一个风险时间段,预期届时市场会有比较多的噪音,对风险的担忧又会起来。但在11月6日美国大选前,中美双方应会有一定协议。

  刘鸣镝给予了沪深300指数的年底目标价为3780点,距离发布时点有5%到6%的增长空间。

  关于疫苗板块

  在具体板块的讨论上,刘鸣镝表示关注了疫苗话题,认为“中国疫苗的制造、监管是相当严格的,这次主要是在存储、运输和打针环节出问题”,而在近期的医药股下跌行情中,“有些是被误杀的,对整个医药板块还是持乐观态度”。

  关于银行风险

  对于近期较为关注的银行风险问题,刘鸣镝表示,相信内地监管层已把数据看得比较细致,同时就过往经验来看,如果是新的风险类型,内地监管层或许不太熟悉,但经历过一两次学习、了解规律后,内地监管层总是都不错的。

  刘鸣镝也表示,我们很多的在岸投资人,对政府的一举一动非常关注,反而是我们的离岸投资人,尽管认识到内地市场的很多不确定,依然对中国的执行力比较有信心。

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