对冲基金从没这么看多原油 但还记得2008年吗?

  上周布伦特油价最高触及74.75美元/桶,WTI油价最高触及69.56美元/桶,二者年初至今的最高涨幅分别约为12%和16%。

  摩根大通的一份报告显示,近几个月油价的大幅上涨背后,伴随着相关持仓的大规模增长(下图)。其中,对冲基金、投机型投资者以及通过ETF间接加仓的散户型投资者都为油价上涨贡献了一份力。

  而且,系统型对冲基金(偏量化)和主动型对冲基金都增加了原油持仓,前者根据量化动能和积极信号加仓,后者则考虑更多的是地缘政治层面的因素。

  CFTC数据显示,截至4月17日当周,WTI原油净多仓激增5.9%至442408手,为三周以来最高水平;净空仓缩减8.6%至33110手。

(图片来自JP Morgan)

  在经历了几年低迷之后,商品指数基金终于迎来了春天。来自eVestment的数据显示,今年1-3月,专注于大宗商品的基金吸引了30亿美元资金,这是2016年第三季度以来最高水平。2017年,此类对冲基金遭遇6.8亿美元的资金撤出。

  下面这张图表显示,截至去年底的大宗商品指数基金管理资产总规模和资金流动:

(图片来自JP Morgan, Barclays)

  摩根大通进一步解释称,“真金白银的投资者和资产配置者是近期大宗商品价格强势上涨的重要支撑因素,帮助油价维持在高位,降低了短期内均值回归的风险。”

  一些分析师预测油价将继续上涨并突破80美元。据彭博援引对冲基金Westback首席运营官 Jari Habib表示,该公司旗下能源基金年初至4月19日已经录得11%的正收益,完全抹去了2月份两位数回撤带来的损失,该公司预计今年下半年WTI油价将涨到85美元/桶以上。此外,Commodities World Capital也预计下半年油价会涨到80美元左右。

  库存意外下降和地缘政治风险的确给近期油价上涨提供了强有力的支撑。

  美国能源信息署EIA的数据显示,美国4月13日当周EIA原油库存意外下降107.1万桶,预期增加65.00万桶,前值增加330.60万桶。目前美国原油库存已经将到2015年3月以来最低水平。

  此外,华尔街见闻此前文章也报道,得益于俄罗斯以及欧佩克产油国的积极减产,全球原油供给过剩已经在逐步消失。国际能源机构IEA本月的月度报告显示,OPEC及其盟友已将全球原油库存带回预期产量,并预计最早可在5月将OECD(经合组织)的原油库存降低至五年水平。

  上周三业内人士消息称,沙特希望油价涨至每桶80美元,甚至100美元。目前正在执行的减产协议将于2018年底到期,而市场也愈发相信OPEC及俄罗斯将再度延长减产协议。

  叙利亚局势紧张、委内瑞拉经济危机持续、美国对伊朗制裁前景、沙特与也门冲突等因素也增加了原油市场供应的不确定性。此前消息显示,美国总统特朗普将于5月12日宣布是否对伊朗实施新的制裁。

  2008年重现?

  但也有市场分析给目前的“原油热”泼了一盆冷水,彭博社引述原油策略分析师Julian Lee的提醒称,“沙特原油部长表示全球可能会容许油价进一步走高,这一幕与2008年的情况非常相似。当时OPEC重要人物、利比亚的加尼姆(Shukri Ghanem)也曾做过类似表态。”此后的几个月,油价开始崩溃,半年之内WTI油价从145美元一路狂跌至40美元。

  Julian Lee警告称,高油价对于OPEC来讲并不一定是好事,毕竟压制石油需求对他们来讲是有可能“毁掉一切”的,石油是他们最主要的收入来源。

  而特朗普似乎也认为油价已经非常高了,他上周的一条推文称“人为因素导致油价非常高”,这一点“不好也无法接受”,直接导致油价短线下跌:

  但市场仍然不乏乐观派,摩根大通分析师Nikolaos Panigirtzoglou就是其中之一,他认为创纪录新高的投机持仓对油价的支撑还是很强大的,只有在地缘政治和基本面消息急转至负面的情况下,才会对油价造成下行风险。

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